О СТАГФЛЯЦИИ (ABOUT STAGFLATION)
Что Такое Стагфляция?
Стагфляция
характеризуется медленным экономическим ростом и относительно высокой
безработицей — или экономической стагнацией, — которая в то же время
сопровождается ростом цен (т. е. инфляцией). Стагфляцию можно
альтернативно определить, как период инфляции в сочетании со снижением
валового внутреннего продукта (ВВП).
Aug 30, 2021 NOURIEL ROUBINI
НЬЮ-ЙОРК – Уже несколько месяцев я выступаю с предостережениями,
что ставшая сейчас постоянной мягкость монетарной, кредитной и
бюджетной политики будет избыточным образом стимулировать агрегированный
спрос и приведёт к инфляционному перегреву. Усугубляя эту проблему,
среднесрочные негативные шоки на стороне предложения будут снижать
потенциальные темпы роста экономики и повысят стоимость производства. В
совокупности подобная динамика спроса и предложения может привести к
стагфляции в стиле 1970-х годов (рост инфляции на фоне рецессии), а со
временем даже к острому долговому кризису.
Оливье Бланшар. Инфляция в США стремительно растет. О чем нам теперь беспокоиться?
Olivier Blanchard (PIIE)
November 11, 2021 5:30 PM
Уровень
инфляции индекса потребительских цен (ИПЦ) в октябре составил 6,2
процента по сравнению с предыдущим годом; очень горячий рынок труда.
Возможно, некоторые из нас были не совсем неправы, когда в феврале
прошлого года выражали беспокойство по поводу размера стимулирующих мер
Байдена. (Смотрите мой блог здесь.)
До сих пор, во всяком случае, похоже, что мы были слишком оптимистичны в
отношении степени перегрева, ограничений со стороны предложения и
инфляции.
Но
сейчас не время хвастаться (хотя это очень заманчиво, учитывая поток
агрессивных комментариев, которые мы получили в то время). Я чувствую,
что это только половина времени. Беспокойные впереди, но впереди вторая
половина, и никто еще не выиграл.
Рост
и давление спроса могут замедлиться сами по себе. Работники могут
массово возвращаться на рынок труда, снижая давление на рынке труда.
Инфляция, вероятно, замедлится где-то в начале следующего года,
возможно, снизится так же резко в течение нескольких месяцев, как и
увеличилась в этом году. Инфляционные ожидания могут остаться
неизменными. Небольшое повышение процентных ставок сделает свое дело. И
все будет хорошо.
Но
это уже не самый вероятный сценарий. По-прежнему существует большой
отложенный спрос, будь то на потребление или инвестиции. Даже с новыми
участниками рынок труда, вероятно, будет оставаться напряженным в
течение некоторого времени; работники, потерявшие покупательную
способность, попытаются вернуть ее. Даже если инфляция цен первоначально
замедлится, инфляция заработной платы вполне может вырасти. Это может
нарастать медленно, но привести к динамике цен на заработную плату с
большей динамикой, чем инфляция цен из-за проблем с цепочками поставок. И
инфляцию, возможно, будет трудно остановить без значительного повышения
процентных ставок Федеральной резервной системой.
Я
не сомневаюсь, что ФРС повысит ставки, возможно, немного позже, а затем
больше, чем она надеялась. Но это произойдет, поэтому я не ожидаю, что
высокая инфляция будет длиться вечно. Теперь мы должны ответить на
следующие вопросы: насколько ФРС придется повысить процентные ставки и
на какой срок? Рынки кажутся полностью расслабленными, 5-летние реальные
ставки близки к минус 2 процентам. Я не думаю, что они должны быть
такими. Уроки истории, на которые мы должны сейчас обратить внимание, -
это эпизоды дезинфляции.
Есть ли вообще какое-либо отношение к (по общему признанию, гораздо большей) дефляции Волкера
в начале 1980-х годов и ее большим производственным затратам? Насколько
все изменилось сегодня? Как резкое и в значительной степени
непредвиденное повышение ставок повлияет не только на экономику, но и на
финансовую систему, а также на перспективы развивающихся рынков? Вот о
чем мы должны думать.
Сейчас
не время бороться по поводу инфляции между "командой временного
подъема" и "командой постоянного подъема" (какие глупые выражения!).
Сейчас не время притворяться, что все правильно, и не время утверждать,
что мы находимся на грани гиперинфляции. Настало время подумать о том,
что произойдет, если инфляция окажется выше и бороться с ней будет
труднее, чем ожидали администрация Байдена и ФРС. Здесь определенно есть
о чем подумать.
ОКТЯБРЬ 2021
Доклад о денежно-
кредитной политике Банка России
https://www.cbr.ru/analytics/dkp/ddcp/longread_4_36/page/
Robert
B. Barsky, Lutz
Kilian
Денежное объяснение Великой стагфляции 1970-х годов
Аннотация –
Истоки стагфляции и возможность ее повторения по-прежнему вызывают
серьезную озабоченность у политиков и в популярной прессе. Принято
связывать происхождение Великой Стагфляции 1970-х годов с двумя крупными
повышениями цен на нефть в 1973/74 и 1979/80 годах. В этой статье
утверждается, что рост цен на нефть не был столь важной частью
причинно-следственного механизма, порождающего стагфляцию, как часто
думают. Мы предлагаем модель, которая может объяснить основную часть
стагфляции денежными расширениями и сокращениями без отсылки к шокам
предложения. Колебания денежной массы также помогают объяснить колебания
цен на нефть (и другие сырьевые товары) и помогают объяснить
поразительное совпадение значительного повышения цен на нефть и усиления
стагфляции. Напротив, нет теоретического предположения о том, что шоки
поставок нефти являются стагфляционными. В частности, мы показываем, что
потрясения в поставках нефти могут вполне правдоподобно снизить
дефлятор ВВП и что существует мало независимых доказательств того, что
шоки предложения нефти фактически повысил дефлятор (в отличие от ИПЦ).
Взгляд на шок предложения нефти также не объясняет резкого роста цен на
другие промышленные товары, который предшествовал росту цен на нефть в
1973/74 годах, и тот факт, что рост цен на промышленные товары приводит к
росту цен на нефть в период ОПЕК.
Стагфляция: Учебник для начинающих
Стагфляция,
сущ. Смесь стагнации (стагнации) и инфляции (инфляции). Состояние
экономики, при котором застойный спрос сопровождается сильной инфляцией.
Оксфордский словарь английского языка.
Термин
"стагфляция" вошел в обиход в середине 1970-х годов. По сравнению с их
здоровыми показателями в 1960-х годах во многих странах с развитой
экономикой наблюдались более высокая инфляция и более медленный рост.
Например, в Соединенных Штатах инфляция выросла с 2,8% в 1960-х годах до
7,8% в 1970-х годах, в то время как реальный рост снизился с 4,1% до
3,2% (см. диаграмму). Аналогичным образом, инфляция во Франции выросла
на шесть процентных пунктов, а экономический рост снизился на два. А в
Италии инфляция выросла на 10 процентных пунктов, в то время как рост
замедлился в среднем с 5,7 % до 3,8 %.
Координация материалов. Экономическая школа
Комментариев нет:
Отправить комментарий